Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, которая дает право ее владельцу на получение заранее известного дохода в виде регулярных купонных выплат и полное погашение в конце срока по номинальной стоимости.
Облигация, по сути, является отражением отношений займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Проще говоря, это долговая расписка, подтверждающая, что компания (или государство, или муниципальное образование) взяла в долг и обязуется вернуть его с процентами в определенный срок. Выпуск облигаций для компании является одним из способов привлечь средства для своего развития.
Облигации отличаются более низкой волатильностью по сравнению с акциями и меньшими рисками, что делает их привлекательным инструментом для консервативной части инвестиционного портфеля. Некоторые инвесторы рассматривают облигации как временное убежище для своих средств в ожидании выгодных сделок по акциям.
Характеристики облигаций:
Эмитент — это юридическое лицо, ответственное за регистрацию и выпуск собственных ценных бумаг. Эмитентом может быть как государство, так и субъект Российской Федерации или компания.
Номинальная стоимость — это цена актива на момент выпуска, установленная эмитентом. Она может выражаться как в рублях, так и в иностранной валюте.
Купон — это проценты от номинальной стоимости, которые эмитент выплачивает инвестору. Платежи могут осуществляться как один, так и несколько раз в год.
Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, если номинал облигации составляет 1000 рублей, купон — 12%, а выплаты производятся два раза в год, то инвестор получит доход в размере 120 рублей двумя платежами по 60 рублей каждый.
Срок погашения — это период, по истечении которого эмитент обязан вернуть инвесторам заёмные средства в размере номинальной стоимости.
Рыночная цена — это стоимость облигации на вторичном рынке, то есть на биржевых торгах. Она может быть равна, меньше или больше номинальной стоимости.
Оферта — это предложение, которое иногда делает эмитент, чтобы выкупить облигацию у инвестора до наступления срока погашения. Инвестор может принять это предложение и стать держателем облигации.
Накопленный купонный доход — это сумма процентов, которая накапливается с момента предыдущей выплаты до следующей. При покупке облигации эта величина автоматически включается в стоимость бонда.
Основные свойства облигаций:
1. Наличие конечного срока действия
При выпуске облигаций эмитент обязательно указывает срок погашения — дату, когда компания выкупает облигации у инвесторов, возвращая им номинальную стоимость облигации. Это значит, что у каждой облигации есть свой срок жизни, который заканчивается в определенную дату.
2. Обязательная выплата процентов
Это ключевое отличие облигаций от акций. Если компания не обязана выплачивать дивиденды по акциям, и решение о выплате принимается собранием акционеров по рекомендации совета директоров, то выплата процентов по облигациям — это прямая обязанность компании. Если компания не выплачивает проценты по облигациям в срок, это считается дефолтом, и владельцы облигаций могут потребовать их выплаты через суд.
Размер и периодичность выплат по облигациям эмитент определяет при их выпуске. Размер дохода выражается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность.
3. Приоритет в выплате в случае ликвидации
Если компания ликвидируется, то владельцы облигаций имеют приоритет по выплате, так как в первую очередь компания рассчитывается со всеми кредиторами, включая владельцев облигаций. Обычно ликвидация происходит в случае банкротства компании. Если у компании не хватает денежных средств для расчетов со всеми кредиторами, то продается имущество. Расчеты с акционерами происходят уже после погашения всех обязательств, и акционеры могут остаться без компенсации.
4. Отсутствие участия в управлении
Владельцы облигаций, являясь кредиторами компании, не имеют права участвовать в ее управлении.
Виды облигаций
По способу получения дохода облигации делятся на:
1. Дисконтные (бескупонные) облигации
Этот тип облигаций не предусматривает выплату купона, то есть дохода, который инвестор получает от размещения бумаги. Такие облигации продаются ниже их номинальной стоимости, и доход инвестора составляет лишь разница между ценой покупки и ценой погашения или продажи. На Московской бирже такие облигации встречаются нечасто.
2. Облигации с фиксированным купоном
Фиксированный купон — это заранее установленный процент от номинальной стоимости, который выплачивается через определенные промежутки времени. Процентная ставка по такой облигации известна с момента ее выпуска и остается неизменной на весь срок обращения. Для таких бумаг можно составить четкий график купонных выплат с точными суммами и легко рассчитать доходность к погашению.
3. Облигации с переменным купоном
Облигации с переменным купоном довольно часто встречаются среди корпоративных бумаг. Купон по таким облигациям фиксируется до даты оферты, после чего процентная ставка может измениться в зависимости от рыночной конъюнктуры. Новая процентная ставка неизвестна до оферты, что позволяет эмитенту снизить процентный риск, особенно если выпуск осуществляется в период высоких процентных ставок с перспективой их понижения. У инвестора же появляется возможность досрочно погасить облигации по оферте.
В промежутках между офертами такие бумаги ничем не отличаются от облигаций с фиксированным купоном, за исключением того, что доходность к погашению следует рассчитывать не к дате погашения, а к ближайшей оферте.
Важно отметить, что в терминале QUIK в таблице облигаций есть столбец «Доходность». Однако корректные значения в нем можно получить только для облигаций с фиксированным купоном, по которым процентная ставка известна на весь период обращения. Для остальных бумаг доходность необходимо рассчитывать самостоятельно или использовать специализированные информационные ресурсы.
4. Облигации с плавающим (индексируемым) купоном
Процентная ставка по таким облигациям привязана к изменению какого-либо другого индикативного финансового инструмента. Это может быть ключевая ставка Банка России, индекс потребительских цен, ставка RUONIA, курс доллара, ставка LIBOR (для еврооблигаций) и другие. Как правило, размер купона по таким облигациям можно рассчитать не более чем на один купонный период. Формула расчета публикуется эмитентом и доступна всем инвесторам.
Облигации с плавающим купоном неудобны тем, что будущую доходность можно только спрогнозировать, что не всегда возможно, особенно если формула включает в себя несколько индикативных инструментов.
По методу обеспечения:
1. Обеспеченные (закладные)
Чтобы повысить надежность и привлекательность своих бумаг, компания может выпустить обеспеченные облигации. Выплаты по таким облигациям гарантируются определенными активами, такими как недвижимость (ипотечные обязательства), имущество, кредиты, ценные бумаги и другие. В случае банкротства эти активы могут быть проданы, чтобы покрыть обязательства по облигациям.
2. Необеспеченные (беззакладные)
Эти облигации не обеспечены никакими активами, и их надежность зависит исключительно от общей платежеспособности компании.
3. Субординированные необеспеченные
Это самые рискованные облигации. При банкротстве компании владелец таких облигаций может рассчитывать на возврат своих денег только в последнюю очередь, после всех остальных кредиторов. Более того, даже если эмитент не обанкротился, а только проходит процедуру санации, его субординированные облигации сразу же списываются в ноль, и владельцы таких облигаций не получат никаких денег.
По статусу эмитента:
1. Государственные
Облигации федерального займа (ОФЗ) представляют собой рублёвые облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Эти облигации являются купонными, что означает, что по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам.
Некоторые выпуски ОФЗ предполагают частичное погашение номинала в определенные даты, что называется амортизацией долга. Эти облигации относятся к категории государственных и могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными.
2. Муниципальные
Выпускаются местными (региональными) властями, например, облигации Оренбургской области ОренбурОбласть-2-35003-об.
3. Корпоративные
Выпускаются коммерческими компаниями, такими как облигации X5 Group или Россети Центр.
По типу погашения:
1. Досрочно погашаемые
У эмитента есть возможность погасить такие облигации досрочно, до наступления даты погашения.
2. Возвратные
Инвестор имеет право досрочно предъявить облигацию к выкупу.
3. Амортизируемые
Эмитент постепенно выплачивает номинал облигации в течение срока ее обращения, что позволяет снизить размер выплат в момент погашения.
4. Отзывные
Право досрочного погашения облигации принадлежит эмитенту.
5. Безотзывные
Облигации погашаются один раз в установленную дату.
По конвертируемости:
1. Конвертируемые
Инвестор имеет право обменять облигации на определенное количество акций или других облигаций того же эмитента.
2. Неконвертируемые
Обменять их на другие ценные бумаги нельзя.
По индексации выплат:
1. Индексируемые
Сумма выплат корректируется в зависимости от изменений какого-то показателя, например, уровня инфляции.
2. Неиндексируемые
Неиндексируемые облигации не имеют индексации выплат.
По сроку погашения:
1. Краткосрочные — срок погашения — менее года.
2. Среднесрочные — срок погашения — от 1 года до 5 лет.
3. Долгосрочные — срок погашения — более 5 лет.
Если компания выпускает облигации за рубежом:
1. Иностранные облигации
Выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны.
2. Еврооблигации
Размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте.
По способу обращения:
1. Облигации со свободным обращением
Нет никаких ограничений на покупку и продажу таких облигаций. Они могут свободно менять собственников: переходить от одних инвесторов к другим.
2. Облигации с ограниченным обращением
Покупка и продажа таких облигаций имеют ограничения. Например, владелец не может продавать облигации в течение какого-то времени. Или же эмитент устанавливает ограничения на цену облигаций — при продаже она не может быть больше или меньше какого-то лимита.
Доходные облигации (отдельная группа):
По доходным облигациям компания имеет право выплачивать процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации делятся на:
1. Простые
Невыплаченный доход компания возмещать в будущем не обязана.
2. Кумулятивные
Невыплаченный доход накапливается, и компания будет обязана выплатить его в будущем.
Риски по облигациям и безопасность вложений:
Инвестирование в облигации связано с определенными рисками, хотя они и меньше, чем при инвестировании в акции. Важно понимать эти риски, чтобы принять осознанное решение о вложении средств.
1. Риск дефолта
Риск того, что компания-эмитент обанкротится и не сможет выполнить свои финансовые обязательства перед инвестором, является серьезным. Однако, если вы приобрели обеспеченные облигации, этот риск вам не грозит — деньги будут возвращены.
Можно ли ожидать дефолта по современным облигациям федерального займа (ОФЗ) — вопрос, который, на мой взгляд, риторический. К сожалению, в истории нашей страны уже был случай дефолта по государственным обязательствам — это произошло в 1998 году, когда рухнули государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Думаю, все знают, к чему это привело.
Сейчас экономика более устойчива, чем в 1998 году, а золотовалютный запас позволяет выдержать даже серьёзный кризис. Однако полностью исключать риск дефолта по ОФЗ было бы неправильно. В любой момент любая экономика может столкнуться с непредвиденными трудностями, и никто не знает, откуда они могут прийти.
2. Риск ликвидности
Если вы захотите продать свои облигации до момента погашения, может оказаться, что желающих купить их будет мало или не найдется совсем. Чаще всего это происходит, если у компании-эмитента обнаруживаются финансовые проблемы или она просто никому не известна.
3. Процентный риск
Процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег и могут изменяться со временем в зависимости от экономической ситуации. В связи с этим и эмитент, и инвестор несут процентные риски по облигациям.
Если облигация выпущена с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор может недополучить доход, так как доходность по облигации будет ниже текущих рыночных ставок.
Чтобы избежать подобных рисков, эмитент может выпускать облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.
4. Риск реструктуризации обязательств
Риск изменения условий по облигациям, таких как срок погашения, размер купонного дохода, сроки и периодичность выплат, может возникнуть по инициативе самого эмитента или по решению общего собрания владельцев облигаций. Это может произойти, если эмитент осознает, что не в состоянии выполнить свои обязательства.
5. Инфляционный риск
Риск того, что инфляция обгонит доходность по облигации, может привести к потере части реального капитала. Если завтра вы сможете купить на свои деньги меньше, чем сегодня, это будет означать, что ваш капитал уменьшился.
Как минимизировать риски?
Следует помнить, что минимальные риски обычно означают и минимальную доходность. Это рыночный закон.
В Российской Федерации самыми надежными считаются государственные облигации ОФЗ, такие как облигации федерального займа, выпускаемые Министерством финансов. Их доходность невысока, но все же выше официальной инфляции.
Следующими по надежности можно считать облигации крупнейших компаний с высоким кредитным рейтингом, например, «ААА», и умеренной доходностью.
Можно рискнуть и вложить часть денег в более прибыльные ценные бумаги со средним рейтингом — на уровне «BB». Однако в таком случае обязательно учитывайте риски дефолта, реструктуризации задолженности и ликвидности.
Перед покупкой облигаций важно проверить, как идут дела у компании-эмитента. Изучите новости и открытую финансовую и бухгалтерскую отчетность — эти данные можно найти на сайтах биржи и уполномоченных информационных агентств. Желательно следить за состоянием эмитента и после покупки ценных бумаг.
Преимущества облигаций:
1. Доходность: В среднем, доход по облигациям выше, чем по банковскому депозиту, и обычно известен заранее или рассчитывается по определённым правилам.
2. Риски: Риски при покупке облигаций ниже, чем при инвестировании в акции, другие ценные бумаги или криптовалюты.
3. Стабильность: Стоимость облигаций обычно не так сильно колеблется, как у других бумаг, и их легко продать по цене, близкой к номиналу.
4. Налоговый вычет: Если инвестировать через индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС), можно получить налоговый вычет.
Недостатки облигаций:
1. Отсутствие страхования: Вложения в облигации, как и другие инвестиции на фондовом рынке, не участвуют в системе страхования вкладов.
2. Низкая доходность: По сравнению с более рискованными инструментами финансового рынка, доходность по облигациям невысока.
Налогообложение облигаций:
Доход физических лиц, полученный от облигаций, облагается налогом в размере 13%. В Российской Федерации с 1 января 2021 года действует единая прогрессивная ставка налога на доходы физических лиц: 13% на совокупный доход до 5 миллионов рублей и 15% на сумму свыше 5 миллионов. В других странах может применяться иной процент НДФЛ.
Налог начисляется на купонный доход и доход от продажи облигаций. Купонный налог уплачивает сам эмитент, поэтому на ваш счет деньги поступают уже очищенными от этой выплаты.
Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на ваш счет. Налог с дохода от продажи облигаций удерживает ваш брокер, списывая средства с вашего счета в начале года или при выводе средств.
Налоговая база может быть уменьшена на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.
Как выбрать облигации для портфеля:
При выборе облигаций для включения в свой инвестиционный портфель необходимо учитывать несколько ключевых факторов.
1. Первым шагом следует определить, какую доходность и уровень риска вы готовы принять. Это поможет вам сузить круг рассматриваемых эмитентов и выбрать те, которые соответствуют вашим целям. Как правило, чем больше доходность облигации превышает доходность ОФЗ (облигаций федерального займа) с аналогичным сроком погашения, тем выше уровень риска.
2. При выборе облигаций рекомендуется отдавать предпочтение крупным эмитентам, чья платежеспособность не вызывает сомнений. Это поможет вам избежать рисков, связанных с неплатежеспособностью небольших компаний.
3. Важно оценить, сколько времени вы готовы инвестировать в ценные бумаги. Подбирайте облигации, дата погашения которых примерно совпадает с вашими долгосрочными целями. Это позволит вам избежать ситуаций, когда вы не успеваете продать облигации до их погашения и теряете в цене.
4. Перед покупкой оцените ликвидность облигаций, которые вас интересуют. Проверьте, достаточно ли ежедневные объемы торгов, как часто проходят сделки и сможете ли вы быстро продать бумаги в случае необходимости без потери в цене.
5. Если вы ожидаете, что процентные ставки на рынке будут расти, отдавайте предпочтение коротким выпускам или облигациям с плавающей ставкой. В случае падения процентных ставок, можно выделить часть портфеля для более долгосрочных бумаг, чтобы получить дополнительный доход за счет роста их цены.
Выводы:
Простые математические расчёты показывают, что инвестиции в облигации могут быть более выгодными, чем банковские вклады. Однако для этого необходимо открыть брокерский счёт, провести исследование рынка и быть готовым к дополнительным расходам в виде комиссий за услуги брокеров, а в некоторых случаях и к уплате налога на полученный доход.
